【康沃真空網(wǎng)】事件：公司公布2020年半年度報告，2020年上半年實現(xiàn)營收8.78億元，同比增長18.21%；歸母凈利潤1.17億元，同比增長22.98%；扣非后歸母凈利潤1.02億元，同比增長28.60%。2020年Q2實現(xiàn)營收5.55億元，同比增長31.19%，環(huán)比增長72.67%；歸母凈利潤0.88億元，同比增長28.93%，環(huán)比增長203.45%。
Q2營收與歸母凈利潤均創(chuàng)歷史同期新高，真空泵產(chǎn)品收入增長86.47%：公司2020年Q2營收與歸母凈利潤同比增幅約30%，營收達5.56億元，超歷史同期最高值17.3%；歸母凈利潤達0.88億元，超歷史同期最高值17.3%。一季度由于疫情影響，影響訂單交付與收入確認；二季度為公司傳統(tǒng)旺季，國內(nèi)疫情控制良好，公司生產(chǎn)經(jīng)營恢復正常，新增訂單順利交付與確認收入，迎來業(yè)績高增長。凈利率方面，公司上半年凈利率13.33%，其中Q1單季度凈利率9.11%，Q2單季度凈利率15.83%，二季度公司盈利能力大幅提升。分產(chǎn)品方面，上半年真空產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.92億元，同比增長86.47%，為增速最快細分業(yè)務，真空產(chǎn)品業(yè)務占比提升至21.86%，上升至公司第二大業(yè)務；隨著真空產(chǎn)品在光伏與半導體領域突破，有望帶動業(yè)績持續(xù)高增長。
國內(nèi)光伏消納空間巨大，帶動公司光伏用真空泵業(yè)務高速增長：據(jù)全國新能源消納監(jiān)測預警中心發(fā)布公告，2020年國內(nèi)光伏消納空間供給48.45GW，同比提升60.91%。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，今年1-5月國內(nèi)光伏裝機容量為6.15GW，去年同期8.02GW；如今年用完消納空間，剩余7個月裝機量達42.3GW，同比增長91.49%。公司為國內(nèi)真空泵龍頭企業(yè)，真空泵配套拉晶環(huán)節(jié)長晶爐使用，產(chǎn)品性能對標海外龍頭，有望持續(xù)受益國內(nèi)光伏需求回暖，加速替代進口。我們看好公司真空泵產(chǎn)品市占率持續(xù)提升，下半年有望加速放量，疊加真空泵產(chǎn)品高毛利率，業(yè)績有望持續(xù)高增長。
公司半導體真空泵陸續(xù)接到正式訂單，半導體行業(yè)擴容有望加快公司真空泵產(chǎn)品導入：公司是國內(nèi)集成電路國產(chǎn)化零部件創(chuàng)新聯(lián)盟一員，目前已通過部分國內(nèi)大廠認可并與多家半導體設備企業(yè)展開新設備開發(fā)合作，2020 年上半年陸續(xù)接到正式訂單，隨著國內(nèi)半導體行業(yè)不斷發(fā)展，公司半導體真空泵產(chǎn)品有望加速突破。此外，半導體代工龍頭臺積電將上調(diào)2020年CAPEX至160~170億美元。臺積電三季度指引創(chuàng)歷史新高，收入增長、毛利率水平、先進制程推進以及資本開支全方位超預期向好，臺積電收入增長與毛利率提升短期有望直接提升行業(yè)訂單量，先進制程推進與上調(diào)資本開支將支撐下游需求端技術創(chuàng)新，并帶來半導體行業(yè)整體擴容。我們看好半導體行業(yè)景氣周期延續(xù)，全球代工龍頭臺積電與本土代工龍頭堅定擴產(chǎn)有望帶來下游全行業(yè)整體擴張，公司真空泵在中國大陸與中國臺灣兩地晶圓廠導入過程有望加快，預計公司半導體業(yè)務占比將持續(xù)提升。
維持“強烈推薦”評級：公司為光伏、半導體與基建多重受益標的，預計公司2020年-2022年的凈利潤分別為3.18/4.00/5.17億，EPS分別為0.59/0.75/0.97元，對應PE分別約為23X、18X、14X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：光伏行業(yè)需求不及預期；半導體類客戶開拓不及預期；產(chǎn)能擴張不及預期；新基建建設不及預期。
