產(chǎn)品市場(chǎng)空間大。2008 年末,歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)不銹鋼真空保溫器皿的人均保有量已達(dá)到0.37-0.65 只,而我國(guó)人均保有量?jī)H為0.12 只。截至2014 年末,我國(guó)總?cè)丝跒?3.68 億人,假設(shè)人均保有量要達(dá)到0.6 只,則需要8.21 億只。
經(jīng)過(guò)測(cè)算,2014 年末國(guó)內(nèi)不銹鋼真空保溫器皿的保有量約為6.22 億只,距離8.21 億只的目標(biāo)保有量尚有約1.99 億只的空間。同時(shí),2015 年約有1.76 億只的不銹鋼真空保溫器皿面臨淘汰。
公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。公司年產(chǎn)1000 萬(wàn)只不銹鋼真空保溫器皿募投項(xiàng)目已于2014 年全部投產(chǎn),新生產(chǎn)線自動(dòng)化水平較高,大大提升了生產(chǎn)效率。公司的產(chǎn)能提升至2400 萬(wàn)只/年,公司一直以來(lái)面臨的產(chǎn)能瓶頸被突破,而產(chǎn)能利用率仍保持在100%以上。公司的產(chǎn)銷(xiāo)率也一直維持在高位,2014 年公司不銹鋼制品的產(chǎn)銷(xiāo)率為95.52%。公司銷(xiāo)往國(guó)外的產(chǎn)品主要采用OEM和ODM的模式,但在一些發(fā)展中國(guó)家也主動(dòng)加大了自主品牌的滲透率。公司海外訂單量基本保持每年穩(wěn)定增長(zhǎng),增速約為15%-20%。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是公司未來(lái)重點(diǎn)開(kāi)拓的市場(chǎng),公司產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷(xiāo)售增速近幾年有望保持在年均20%以上。
新產(chǎn)品即將推出。不銹鋼真空保溫器皿方面,公司下一步計(jì)劃推出超輕杯。公司全資子公司杭州哈爾斯實(shí)業(yè)有限公司則致力于真空電器、納米半導(dǎo)體發(fā)熱材料和供暖產(chǎn)品等三個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,計(jì)劃推出真空電熱水壺、納米電熱膜(內(nèi)膜)發(fā)熱管以及新型智能化電供暖產(chǎn)品。
備貨量增加。2014 年末,公司存貨賬面金額為1.33 億元,同比增長(zhǎng)39.04%,其中庫(kù)存商品賬面金額為0.52 億元,同比增長(zhǎng)83.41%,同期公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.59%。公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大帶動(dòng)存貨出現(xiàn)相應(yīng)增長(zhǎng)。2014 年存貨的增長(zhǎng)速度超過(guò)營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)速度,這是公司在考慮到2014 年末的在手訂單量和2015 年1、2 月的預(yù)計(jì)出貨量基礎(chǔ)上對(duì)存貨的主動(dòng)調(diào)整。
估值與評(píng)級(jí):公司產(chǎn)能得到釋放,產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售穩(wěn)步增長(zhǎng),新產(chǎn)品即將推出。
預(yù)計(jì)公司2015-2017 年基本每股收益分別為0.93 元、1.13元和1.36 元,以4月15 日收盤(pán)價(jià)35.17 元為基準(zhǔn),對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為38 倍、31倍和26倍,s*次給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司推出的高送轉(zhuǎn)方案有望成為公司股價(jià)的催化劑。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品銷(xiāo)售及新產(chǎn)品推廣或不達(dá)預(yù)期。
